5月宽幅震荡。大环境对应大趋势，而阶段性行情则对应阶段性的事件变量。从需求上看，PMI等宏观经济数据表明制造业复苏态势较好，但增速持续放缓需求有隐忧，且资金收紧趋势明显，需要关注国内积极财政政策在后市表现。下游方面，房地产政策转向迹象明显，未来将有更多城市加入政策收紧行列，打压成交量，热点城市补库规模或有限；基建方面维持增长，但增速环比下降，需跟踪财政政策落地力度。从供给上看，一方面，供给侧改革去产能将触及实质产能，且5月开展清理“地条钢”督查，将缓解供给端压力；另一方面，中观数据显示钢厂利润丰厚，刺激钢厂复产，综合开工率及产出变化等指标看，产量释放压力较大。总体而言，5月黑色价格主要支撑点在供给，在环保及去产能政策背景下利润刺激产量释放较为关键，需观察政策执行力度。需求方面，钢价大幅调整后，板材价格重新有价格优势，出口将有起色。5月关注去产能“地条钢”执行力度，高利润下钢厂粗钢产量释放情况，同时观察钢材库存变化，预计5月黑色行情宽幅震荡较大，螺纹钢主力合约重心区间2800-3250，热轧卷板主力合约重心区间2800-3200。